中興通訊(000063.SZ)股權激勵方案終于推出，方案的條件和承諾顯示公司對未來三年很有信心，11%的員工受益對公司核心團隊的穩定起了積極的作用，5%的股本對股權及市場影響不大，5年的解鎖期及10%以上凈資產收益率保證公司長期穩定發展。
國內
電信行業固定資產投資較去年同期增長14%。各
運營商的發展水平及投資規模差別較大，無線業務的發展速度遠遠超過了有線業務的增長。各運營商延續了上半年的投資方向，
小靈通及
聯通CDMA的投資繼續下降。國際電信市場也繼續保持著適度的發展水平。
公司上半年進行的組織機構優化及管理措施改進，有效地促進了集團的市場開拓。2006年1~9月，集團實現主營業務收入159.21億元人民幣，同比增長5.93%；實現凈利潤4.50億元人民幣，同比減少46.54%；每股收益為0.469元人民幣。
國內市場方面，傳統的小靈通系統和
手機、聯通CDMA系統的收入繼續下降，
GSM、
NGN網絡智能產品、傳輸產品收入上升，保持了國內業務的穩定。
3G各類產品為3G的建設做好準備。在
TD-SCDMA產品的測試中，各項指標繼續保持著優勢的地位。目前村
村通工程及3G建設啟動將給未來5年發展帶來巨大商機，國內市場的占有率有希望進一步提高。
國際市場方面，依靠前期投入及管理改進帶來的資源有效配置，較好地促進了國際業務的發展。實現了國際業務的較大發展，陸續與一些國際及跨國運營商建立了實質性的合作關系。擴大了亞非國家的市場，并且成功打入歐美市場，未來將深化與國際運營商的聯系，努力成為國際性通訊設備供應商。擁有多項專利的3G手機，取得了較為顯著的發展。
內部方面，提高管理水平和管理效率，著力于內控等工作，繼續推動以市場為導向的研發管理，抓住客戶規模發展方向的主流產品，提高3G各類產品的整體競爭能力，為中國3G的建設做好充分準備。在信息產業部組織的TD-SCDMA產品的測試中，集團的各項指標繼續保持著優勢的地位。
公司作為通訊設備行業龍頭企業，正在向國際化品牌方向發展。隨著通訊技術的升級，通訊行業迎來新一輪發展浪潮，國內3G及
寬帶的應用和地域深化的改造，未來5~10年，通訊行業又面臨新的發展機遇。國際方面，公司最近三年發展很快，也形成了一定市場，對公司抗風險能力有了很大的提高。從股權激勵的承諾，筆者也可以看出，公司正走出業績拐點，所以給予35倍市盈率的定價，一年內目標價位38.00元。
需要注意的是，3G進展過程中的時間及投資規模不確定性及國際化業務市場競爭及盈利水平尚不明確。
(作者為中投證券分析師)
作者：羅延軍 摘自：第一財經日報
